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二季銅業有望止住頹勢 大幅反彈有難度

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二季銅業有望止住頹勢 大幅反彈有難度

發布日期:2015-04-23 作者: 點擊:

  銅價先抑后揚,行業面臨較大壓力

  2015年3月,中經有色金屬產業景氣指數顯示為43.1,較上月回落0.6點,景氣指數連續8個月回落,目前降至“偏冷”區間中部偏下。但指數降幅逐月收窄,說明有色行業呈緩中趨穩態勢。2015年3月中經有色金屬產業先行指數為76.9,較上月小幅下降0.5個百分點,但降幅比上月縮小0.6,先行指數連續9個月回落表明有色金屬產業運行的下行壓力仍然存在,降幅縮小也呈現出產業企穩的跡象。

  一、2015年1-2月我國銅工業運行特點

  1-2月,我國銅工業主要運行特點是:產品產量維持增長;進口量出現普遍下滑;需求疲軟,并沒有較去年同期有明顯增長;行業投資保持增長;在銅價下滑,資金和環保等壓力的壓制下,礦山和冶煉行業利潤并不盡如人意;下游加工行業利潤雖然保持增長,但小型企業受困于經濟環境、訂單、資金等多重不利因素,不少出現停產甚至倒閉。

  (一)一季度銅產品量繼續保持增長

  主要銅產品產量均保持增長格局,特別是在國內銅冶煉、精煉產能不斷擴張的背景下,精銅產量持續增長,而且增速提高。國家統計局數據顯示,1-2月國內銅精礦含銅產量累計24.5萬噸,同比增長2.6%,比去年同期增速下降12.2個百分點;精銅產量為119.6萬噸,同比增15.7%,比去年同期增速增長9個百分點;銅材產量為228.3萬噸,同比增長2.0%,比去年同期增速下降3.8個百分點。

  此外,廢雜銅供應繼續偏緊,且市場交易要求現款現貨,不少下游企業資金困難,以廢雜銅為原料的冶煉廠和加工企業生產則依然維持暫?;騼H以極低水平生產,一些企業已經開始轉而利用粗銅,一些加工企業則以精銅替代廢銅。

  (二)現貨銅精礦加工費有所下滑

  隨著全球銅礦供應增加,2014年四季度銅精礦加工費曾一度達到130美元/噸和13.0美分/磅的報價,進入2015年,現貨市場銅精礦加工費有所下滑,降至100-110美元/噸和10.0-11.0美分/磅,主要因一些礦山出現供應受阻,特別是3月底有消息稱,智利北部降大雨,導致企業暫停降雨區域的一些主要銅礦運營,據稱此次智利總共影響約160萬噸產能,現貨市場加工費有可能會降至100美元/噸和10.0美分/磅以下。

  (三)銅產品進口下滑

  1-2月主要銅產品進口量均出現下滑。其中:國內銅精礦進口量同比下降6.5%至168.6萬噸(實物量);粗銅進口同比下滑26.7%至9.8萬噸;進口廢雜銅同比下降13.4%,為49.4萬噸。1-2月精銅進口量為51.2萬噸,較上年同期減少24.4%。

進口下滑的因素較多,其中銅原料因去年四季度進口量巨大,企業生產庫存基本充足,而且銅精礦現貨加工費下滑也有影響。精銅方面,則是因去年上半年融資銅進口量較大,而去年下半年開始融資銅受到極大限制,因此同比數值并不具備太多參考價值。

  (四)精銅消費較為清淡

  2015年1-2月,國家統計局數據顯示,主要終端用銅產品產量整體表現不佳,發電設備、電動機、空調、變壓器等產品產量同比均有下滑,雖然汽車、冰箱、冷柜的產量同比增加,但增幅均不及去年同期;只有電線電纜產量表現相對較好,同比增11.3%(去年同期為下滑5.9%)。

  統計局數據還顯示,2015年1-2月份,全國房地產開發投資8786億元,同比名義增長10.4%,增速比去年全年回落0.1個百分點。其中,住宅投資5922億元,增長9.1%,回落0.1個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.4%。

  2015年1-2月份,全國固定資產投資(不含農戶)34477億元,同比名義增長13.9%。從環比看,2月份固定資產投資(不含農戶)增長1.03%。

  中電聯數據顯示,1-2月份,全國電力供需總體寬松。主要受經濟趨緩及氣溫偏暖等因素影響,全社會用電量增速同比回落,工業用電量增速低于全社會平均水平。1-2月份,全國基建新增發電生產能力1342萬千瓦,比上年同期增加678萬千瓦;1-2月份,全國主要發電企業電源項目新開工規模1550萬千瓦,比上年同期增加743萬千瓦。1-2月份,全國主要發電企業電源工程完成投資403億元,同比增長42.0%。1-2月份,全國電網工程完成投資331億元,同比下降17.4%。建設新增220千伏及以上變電設備容量3084萬千伏安,交流線路長度4738千米,分別比上年同期多投產410萬千伏安和538千米。

  從國內市場和加工企業了解的情況綜合來看,一季度整體消費較為清淡,同比來看也就是基本持平的格局,3月份開始,隨著臨近消費旺季和對國內政策寬松的預期愈加強烈,消費開始趨暖,但還需要時間才能更多的恢復。

  (五)銅價先抑后揚

  2013年以來,銅價走勢總體疲軟,2015年受累于美元走強和中國經濟增長不斷放慢的跡象,1月中旬銅價在油價大跌的背景下出現暴跌行情,加之市場擔心經濟增長放緩進一步加劇了跌幅,銅價一度跌破6000美元,最低跌至每噸5339.5美元。之后銅價總體呈現反彈格局,但依然并未真正擺脫震蕩整理格局。3月下旬,暴雨迫使智利幾個大型銅礦停產、美元走軟、對中國貨幣政策的期待、空頭回補和多頭介入等多重因素拉動銅價重返6000美元以上并站穩該線,最高曾上漲至接近6300美元的水準。

  國內銅價走勢看基本與國際價格一致,1月中旬在倫銅暴跌的帶動下也出現連續跳空下挫行情,跌破4萬元并一度跌至3.9萬元下方,之后震蕩上行,3月份價格達到去年12月震蕩區間下沿附近。

  2015年1-3月,LME當月期銅和三個月期銅均價分別為5814美元/噸和5786元/噸,同比分別下滑17.4%和17.4%。

  2015年1-3月,SHFE當月期銅和三個月期銅均價分別為42276元/噸和41877元/噸,同比分別下跌14.3%和14.8%。

  (六)行業投資保持增長

  2015年1-2月銅行業完成固定資產投資83.4億元,其中,銅礦采選業完成投資32.5億元,同比增243.81%;冶煉業完成投資16.5億元,同比增92.61%。下游銅加工產業完成投資34.4億元,同比增1.41%。礦山投資增幅明顯,對一定程度上緩解國內原料對外依存度有利。另外冶煉行業投資出現很大增幅,也真實的反應了國內冶煉產能快速擴張的趨勢。銅加工行業投資下降顯示出產業趨于合理降溫。

  (七)行業效益出現下滑

  2015年1-2月份,銅行業實現主營業務收入2280.8億元。其中,銅礦采選70.9億元,同比下滑8.9%;銅冶煉976.9億元,同比下滑9.7%;銅壓延加工1232.9億元,同比下滑2.6%。

  1-2月份銅行業實現利潤43.3億元。其中,銅采礦企業實現利潤5.3億元,同比下滑35.6%;銅冶煉業實現利潤4.8億元,同比下降68.2%;銅加工企業實現利潤33.3億元,同比增長9.1%。

  2015年以來銅價大跌,雖然2-3月以后有所反彈,但相較于去年同期依然有較大跌幅,銅精礦加工費處于高位,導致我國銅采礦企業效益下滑。銅冶煉企業雖然受益于加工費提升,但銅價大幅走低也波及其生產和經營,加之能源、環保、勞動力工資等成本上升和需求的不振,冶煉企業利潤也出現較大幅度下降。加工企業效益雖然出現增幅,主要因銅價的下跌帶來的原料成本下降,但不少企業依然受制于資金壓力,中小型企業壓力極大,不少小型企業迫于種種壓力停產、半停產甚至關閉、倒閉的現象依然在持續,其市場份額被大中型加工企業占有,而大型加工企業在上下游均對其構成壓力的背景下,利潤也受到影響。

  二、2015年二季度走勢和行業判斷

  2015年二季度銅產業走勢總體判斷是:精銅產量同比繼續增長。消費旺季的到來令需求會有所起色,目前了解不少企業訂單有所增加,而且逢低采購精銅的行為也有增加,電力行業投資的計劃額度依然值得期待,空調行業一季度以消化庫存為主,二季度有望有一定回暖,加之貨幣政策有望繼續寬松,令企業面臨的困難將有所減輕。但是,經濟大環境有明顯起色尚需時間、企業經營成本上升、環保壓力、銅價不會太強勢等因素影響,整體行業運行依然面臨一定壓力,對行業的判斷是企穩,有望止住頹勢,大幅反彈則有很大難度。

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